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并购减缓 非常规油气资源受青睐

2019-9-9 9:10:56 来源:万博manbetxapp下载 本报记者:刘晓慧

普华永道近期发布中国企业并购市场趋势分析报告称,2019年上半年中国并购交易金额降至2644亿美元,环比下降18%,创过去10年最大半年度跌幅。受经济下行压力、资本市场波动、逆全球化与贸易保护主义影响,企业收购兼并意愿有所下降,交易执行格外谨慎。但由于不同行业面临不同的政策与市场环境,其并购活动也呈现不同的特点。就石油天然气行业看,2016~2019上半年,石油天然气行业并购交易总体上呈下降趋势。

并购活动中的新特点

报告指出,天然气引领化石能源消费的增长,推动了天然气全产业链上的投资布局。受公众健康、环保监管等因素推动,天然气在一次能源消费中将扮演更加重要的角色。中国企业正通过加大海外气源的投资,参与国内管道运输和接收站等基础设施的投资建设,收购不同区域的城市燃气运营分销商,将业务链向上下游延伸,实现战略性扩张的目标。同时,跨界投资与合作日趋普遍,传统电力和石油公司正积极拓展多元化业务,进军可再生能源和环保领域,降低企业碳排放,避免未来政策风险,预期未来将会出现更多的综合性能源企业。国企依然是石油天然气行业出境并购的主力。去年以来,政府陆续出台了一系列大幅放宽外资准入的政策,外资跨国企业和基金也在积极寻找国内市场的新机会。

报告分析认为,油价复苏使并购交易产业链整合更加紧密。国际油价从2016年每桶40美金左右上升到目前的近60美金左右,成就了上游资产交易逐步增长的良性趋势。例如,一些燃气公司稳步推进天然气全产业链布局,以及民营企业通过炼化一体化的项目,降低运营成本,增产高附加值化工品,提高综合竞争力。另外,能源转型带来新商机。近年来,中国石油和天然气消费量稳步上升。尽管经济增速放缓,国内外投资者依然看好中国市场的巨大潜力。随着中国能源结构向更清洁、更低碳、更多元化的方向转型,越来越多的并购发生在清洁天然气、绿色石化产业以及能够降本增效增储上产的实用技术上。例如数字化技术,页岩气生产的技术优化,提高采收率等技术创新,受到更多企业的关注,并由此推动油气产业的转型升级。

同时,海外并购更多以购买上游资产为主,投资主体更加多元,更加理性务实。除“三桶油”外,其他性质的国企、私营企业及正逐渐成为其中有影响力的主体。海外投资地集中在中东、澳洲、加拿大等资源丰富的国家和地区,并以中型并购交易为主,资产集中在1亿~10亿美元之间。考虑到近些年的中国油气对外依存度逐年递增,中国买家未来依然是国际并购市场的重要力量,并且愈发理性,更加看重海外标的公司能与国内业务发展产生协同效应。部分城市天然气企业通过加大海外气源的投资,参股国内中游管输资产,收购其他区域的燃气运营和分销商,加快发展增值服务,继续打造上中下游一体化的能源服务企业。

政策变化下新布局

普华永道发布的报告显示,从2016至2019年上半年,与中国企业相关的油气产业并购交易共发生228起,总计金额超过404亿美金,并购交易量保持稳定,但交易金总额从2016年的高峰值的125亿美金开始逐年下降,交易多集中在上游的勘探开发。

2016年底开始,中国资本管控日趋严谨,一定程度影响海外并购,2017年交易总金额锐减到37亿美金。

普华永道分析认为,中国丰富的非常规油气资源储量,不断增长的经济和能源需求,日趋严苛的环保安全法规,对外开放政策以及跨国企业在中国布局等因素构成了外国公司在中国市场并购的主要原因。

2019年6月30日,国家发改委,商务部发布了《鼓励外商投资产业目录2019》,修订负面清单,大幅放宽外资准入。《鼓励外商投资产业目录》中包括油气勘探开发和矿井瓦斯利用,提高原油采收率,以工程服务形式及相关新技术的开发与应用,物探钻井、录井、井下作业等石油勘探开发新技术的开发与应用,石油加工、炼焦,专业设备制造,输油气管道油气库的建设和经营,使用天然气驱动的区域功能,项目建设和运营。

《外商投资准入特别管理措施负面清单2018》出台后,国家正式取消了外资连锁加油站超过30家需中方控股的限制。这也成为外资油气巨头看好国内市场潜力的政策前提,多家外资企业正积极布局加油站的零售业务。

报告显示,目前中国油气对外依存度逐渐递增,2018年大约70%的原油消费量和40%的天然气消费量依靠从国外进口。政府积极鼓励外资投资勘探开发,有助于提高中国的油气自给率。在投资意向上,外资更青睐于非常规油气资源和深海油气资源。随着中国市场的进一步开放,外资油气巨头会通过合资并购、外商独资等方式积极布局国内的加油站业务。化工领域将面临新一轮洗牌,规模小,成本高,安全性差的落后产能将被淘汰,而具备新技术、新工艺的综合性大型石化公司实力雄厚,可生产高附加值的化工产品,行业集中度有望进一步提升。已有多家外资石化企业宣布,将在中国独资建设化工项目,目标是以低成本、高品质抢夺中国的市场份额。也有外资企业通过收购占股,例如沙特阿美入股浙江石化炼化一体化的项目,持股9%。

交易更倾向于技术与模式创新

在未来石油天然气投资方向上,分析报告显示,包括中国在内的全球能源转型和创新会进一步刺激并购交易。国内油气行业在变革中寻找更加高效、环保、多元化的发展模式。从中长期来看,这将持续驱动并购市场的增长。与中国公司相关的石油天然气产业在未来并购总量保持稳中有升,稳中有变。未来更多的投资并购将发生在天然气LNG全产业链上,包括海内外上游气田、LNG工厂接收站、城市燃气分销运营等服务以及相关设备制造。

受全球油价波动以及不断上涨的土地价格、人工成本等因素影响,中国企业开始重视通过技术创新来实现提高作业效率,降低供应链成本,推动油气业务的转型升级,优化效率。

从中长期看,越来越多的交易将发生在与石油天然气相关的技术和商业模式创新方面。并且,很多非油气行业的国企也开始关注这一领域,希望寻找能跟自身业务产生协同性的投资机会,尤其在高端炼化、先进装备、工程服务等领域。

报告指出,中国是世界上最重要的能源消费市场。随着中国政府对外资全面开放油气上游勘探和下游加油站等领域,中国油气相关市场将被境外资本持续关注。预计未来入境并购活动将有所增长,尤其是在高端炼化、非常规油气开采、加油站等领域。

2019~2020年,海外并购活动将继续增长。中国企业未来依然是国际并购市场的重要力量。并且,当企业在国内的业务发展能与海外标的公司产生协同效应时,很多非油气行业的企业也会考虑进驻。例如,国内燃气销售商和发电企业也有意通过购买国外气田,与其国内的产业链完成整合。

报告进一步指出,如果中美贸易局势持续绷紧,预期将对涉美并购交易产生进一步的影响。届时,或将有更多的中国企业转向除美国之外的其他海外市场,并购标的包括中东、澳洲、俄罗斯以及东南亚地区。同时,各国将持续对大型跨国并购进行政治审查,尤其是核心基础设施,这会影响或减少大型交易的数量。□

网站编辑:宫莉

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